LIVE
—
ИСТОЧНИК: СТАТИЧНЫЕ ДАННЫЕ (APR 2026) —

Кривая & Спреды

  • КРУТИЗНА 2s10s = +50 б.п. — активная стипенинг-фаза после выхода из инверсии
  • 30Y торгуется на 4.91% — максимум за 5 мес, длинный конец под давлением
  • 10Y-2Y спред вернулся в плюс в Q4 2025, сейчас +50 б.п. — классический сигнал «медвежий стипенинг»
  • Зона стресса: 7–20Y — избыточное предложение на аукционах давит на средний участок

TIPS, SOFR & ФРС

  • SOFR 3.57% — снижается 5-й день подряд, рынок закладывает 1–2 сниж. до конца года
  • 5Y TIPS breakeven 2.56% — выше долгосрочной средней 1.96%, рынок боится инфляции
  • 10Y breakeven 2.36% — реальные ставки остаются жёсткими
  • Следующий FOMC: 17–18 ИЮНЯ — рынок закладывает HOLD 80%

Сигналы & Торговые идеи

  • РИСК Ипотека 30Y ~6.8–7.0% — рефинансирование заморожено, рынок жилья под давлением
  • РИСК Региональные банки: NIM под сжатием, длинные активы vs. короткие депозиты
  • ДЮРАЦИЯ Длинный конец опасен — 30Y BOND аукцион — следи за bid-to-cover и indirect bid
  • ИДЕЯ 2Y Note — защитный инструмент при замедлении, доходность 3.81%
  • Вероятность рецессии за 12 мес: ~38% по модели NY Fed
2Y Note
3.81%
▲ +2 б.п. за день
vs SOFR: +24 б.п.
10Y Note
4.33%
▲ +2 б.п. за день
Исторически средняя: 4.25%
30Y Bond
4.91%
▲ +3 б.п. за день
Максимум с ноября 2025
SOFR
3.57%
▼ −2 б.п. за день
Тренд: снижение 5 дней
5Y TIPS BEI
2.56%
= без изм.
Долг. средняя: 1.96%
2s10s Спред
+50 б.п.
Стипенинг ▲
Выход из инверсии Q4 2025
Кривая доходности US Treasury
загрузка...
Ключевые спреды
б.п.
2Y – 3M
—
5Y – 2Y
—
10Y – 2Y
—
10Y – 3M
—
30Y – 10Y
—
30Y – 2Y
—
ТЕПЛОВАЯ КАРТА СТРЕССА ПО СРОКАМ
1M3.70
3M3.70
6M3.72
1Y3.70
2Y3.81
3Y3.80
5Y3.94
7Y4.12
10Y4.33
30Y4.91
Аукционный календарь
загрузка...
  • Загрузка аукционов...
2s10s СПРЕД · ИСТОРИЯ загрузка...
РЕЖИМ КРИВОЙ · ИДЕИ —
Ожидание данных...
РИТОРИКА ФРС · HAWK / DOVE 5 hawk · 4 neut · 3 dove
HAWKISH (держать/повышать)DOVISH (снижать)
Waller ↑ Bowman ↑ Kashkari ↑ Schmid ↑ Barr ↑ Powell → Williams → Jefferson → Daly → Kugler ↓ Cook ↓ Bostic ↓
ДЕРЖАТЬ / ПОВЫШАТЬ
  • Инфляция PCE выше цели 2% — спешить со снижением опасно
  • Рынок труда устойчив: безработица ниже NAIRU
  • Сервисная инфляция (Super Core) остаётся выше 3%
  • Фискальная экспансия добавляет инфляционное давление
  • Повышение тарифов Trump 2.0 = supply shock, ↑ инфляция
  • Снижение сейчас рискует сломать доверие к ФРС
СНИЖАТЬ
  • SOFR уже снизился — денежный рынок ждёт смягчения
  • Реальная ставка слишком жёсткая: EFFR − PCE > 2%
  • Рынок жилья заморожен: ипотека 7%+ душит спрос
  • Кредитование малого бизнеса резко упало в Q1 2026
  • Безработица начала расти: U3 вблизи 4.2%
  • Тарифы сжимают потребление → риск рецессии реален
POLYMARKET · ПРОГНОЗ СТАВКИ ЗАГРУЗКА...
ИЮНЬ 17–18, 2026
CUT
18%
HOLD
80%
HIKE
2%
СЕНТЯБРЬ 16–17, 2026
CUT
55%
HOLD
43%
HIKE
2%
КОНЕЦ 2026 · СТАВКА НИЖЕ ТЕКУЩЕЙ?
ДА
68%
НЕТ
32%
Консенсус: первое снижение — сентябрь 2026, 1 cut −25 бп к концу года. Рынок не видит риска повышения.
TIPS Breakevens & SOFR
Инфляционные ожидания
5Y BEI
2.56%
= без изм. (апр 9)
10Y BEI
2.36%
▼ −0.02 за нед.
SOFR
3.57%
▼ тренд вниз
Fed Funds Rate
3.75%
Без изм. с мар 2026
РЕАЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ (NOMINAL − BEI)
Реальная 5Y
1.38%
5Y nom (3.94%) − BEI (2.56%) = положительная реальная ставка
Реальная 10Y
1.97%
10Y nom (4.33%) − BEI (2.36%) = жёсткие финансовые условия
Спикеры ФРС
Текущий месяц
CW
Governor Christopher Waller
Economic Outlook — Auburn Univ.
Нейтральный
Июн 18
14:00
SM
Governor Stephen Miran
Global Macro Sessions, Washington
Ястреб
Июн 24
10:35
MB
VP Supervision M. Bowman
Banking Regulation — IIF Forum
Ястреб
Июн 10
13:45
PJ
Vice Chair Philip Jefferson
Economic Outlook & Labor Market
Голубь
Июн 5
17:50
MB
Governor Michael Barr
Consumer Compliance — NCRC Conf.
Нейтральный
Июн 19
08:30
🏠
Ипотека
~7.0%
30Y ипотека привязана к 10Y Treasury (4.33%) + спред ~270 б.п. Рефинансирование заморожено. Рынок жилья под максимальным давлением с 2008 по affordability-индексу.
🏦
Регион. банки
NIM↓ Риск↑
Медвежий стипенинг = сжатие маржи. Банки финансируются по коротким ставкам (≈3.6% SOFR), а активы — длинные бумаги и кредиты, выданные под старые ставки. Риск нереализованных убытков.
📊
Дюрация
Опасная зона 7–20Y
Средний участок кривой (7–20Y) несёт наибольший дюрационный риск при текущем росте доходностей. Аукцион 20Y BOND 22 апр — ключевой тест спроса. Длинный конец под продажами нерезидентов.
📉
Рецессия
~38% (12 мес)
Кривая вышла из инверсии в Q4 2025. Исторически рецессия наступает через 6–18 мес после выхода, не во время инверсии. Модель NY Fed: 38% вероятность за 12 мес. Рынок труда пока держится.
МОДЕЛЬ Кредитные данные (OAS, CDX, MOVE, секторы, дефолты) — оценка/модель. Live по IG / HY OAS и таблице рейтингов включается опционально при подключении FRED-прокси (см. PROXY_BASE в коде).
IG OAS (Bloomberg)
115 бп
▲ +3 бп за нед.
5Y avg: 102 бп (+13%)
HY OAS (Bloomberg)
340 бп
▲ +12 бп за нед.
5Y avg: 315 бп (+8%)
IG / HY Ratio
2.96×
Норма: 3.0–3.5×
HY дешевеет быстрее IG
CDX IG 5Y мод
62 бп
▼ −1 бп за день
Синтетический IG индекс
CDX HY 5Y мод
380 бп
▲ +8 бп за нед.
Синтетический HY индекс
MOVE Index мод
108
Повышенная волатильность
Норма: 80–95
OAS по рейтингам — текущий vs история
бп над UST
Таблица спредов по рейтингам
OAS, бп
Рейтинг OAS 5Y avg vs avg Сигнал
▸ INVESTMENT GRADE
AAA 45 40 +5 ОК
AA 65 60 +5 ОК
A 95 90 +5 ОК
BBB 150 140 +10 СЛЕДИТЬ
▸ HIGH YIELD
BB 245 230 +15 РИСК
B 390 370 +20 ОСТОРОЖНО
CCC & ниже 820 780 +40 СТРЕСС
ИСТОРИЧЕСКИЙ КОНТЕКСТ HY OAS
Сейчас340
5Y avg315
COVID'20880
GFC'081900
IG — Секторы (OAS, бп)
МОДЕЛЬ
Технологии
80
Коммунальные
95
Здравоохранение
100
Потребительский
110
Финансы
125
Энергетика
140
Real Estate
165
HY — Секторы (OAS, бп)
МОДЕЛЬ
Технологии
280
Энергетика
310
Здравоохранение
350
Медиа / Телеком
380
Автомобили
415
Ритейл
450
Real Estate (HY)
520
Сигналы кредитного рынка
Кредитный цикл
Дефолты HY (TTM)
3.2%
Выше нормы ~2.5%, рост с Q3 2025. Ниже рецессионных 8–12%. Наибольший риск в CCC.
Ликвидность HY
Умеренно узкая
Bid-ask расширился на 15–20% vs нормы. Большие блоки трудно исполнить без price impact.
Первичный рынок IG (YTD)
$580 млрд
Рынок новых выпусков активен — эмитенты фиксируют финансирование до роста ставок.
Стадия кредитного цикла
Поздняя экспансия
Bear steepening + рост дефолтов + расширение HY = классические признаки конца цикла.
🏢
Корп. заимствования
IG: ~5.3–5.5%
All-in купон = UST 10Y (4.33%) + OAS IG (115 бп) ≈ 5.5%. Рефинансирование дорогое, дюрация новых выпусков укорачивается. Компании предпочитают короткий конец.
💼
LBO / PE активность
Фактически заморожена
HY all-in стоимость ≈ 8.5–9% делает леверидж-байауты нерентабельными. PE-активность на 12-летнем минимуме. Пайплайн сделок накапливается — ждут снижения ставок.
⚠️
Стена рефинансирования
$180 млрд к 2027
HY бумаги с погашением в 2026–2027: $180 млрд. CCC OAS 820 бп — рынок закладывает ~40% вероятность дефолта на 5Y горизонте. Зоны риска: ритейл, Real Estate.
📐
Fallen Angels (BBB→HY)
Следить за $4.5 трлн BBB
BBB — крупнейший IG-сегмент. Даунгрейд в HY = форс-продажи из IG-фондов. Зоны повышенного риска даунгрейда: Real Estate, Energy, Media & Telecom.
SOFR O/N
–
Secured Overnight Financing
EFFR
–
Effective Fed Funds Rate
FED TARGET
4.25–4.50%
Целевой диапазон ФРС
OBFR
–
Overnight Bank Funding
T-BILL 4W
4.27%
Казначейский вексель 4 нед.
SOFR–EFFR
−3 б.п.
Базисный спред overnight
SOFR · СТАВКА + ПЕРЦЕНТИЛИ 1–99 + ОБЪЁМ РЕПО —
СТАВКИ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА USD
OVERNIGHT (NY Fed)
SOFR (secured)–обеспеч. РЕПО
EFFR (fed funds)–ставка ФРС
OBFR–необесп. фондир.
ON RRP (флор)–нижн. граница
IORB (резервы)–верх − 0.10
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ (yield, Treasury)
T-Bill 4W–—
T-Bill 8W–—
T-Bill 13W–—
T-Bill 17W–—
T-Bill 26W–—
T-Bill 52W–—
SOFR — ставка по обеспеченному overnight-РЕПО (~$3 трлн оборота), бенчмарк вместо LIBOR. EFFR — фактическая fed funds. ON RRP и IORB — границы коридора, которыми ФРС удерживает ставки. Кривая векселей (4–52 нед.) показывает, что рынок закладывает в ставку на горизонте года.
СИГНАЛЫ РЫНКА
SOFR − EFFR (базис)
—
Разница обеспеченной и необеспеченной overnight-ставки. Норма ±5 бп. Резкий рост SOFR над EFFR = дефицит залога/нехватка резервов (как в сент. 2019).
SOFR в коридоре ФРС
—
Положение SOFR внутри диапазона target (флор ON RRP → потолок IORB). Сдвиг к верхней границе — признак ужесточения условий фондирования.
Объём SOFR (РЕПО)
—
Дневной оборот обеспеченного РЕПО. Высокий объём = глубокий ликвидный рынок; падение на фоне роста ставки — ранний признак стресса.
Разброс SOFR (1–99%)
—
Ширина между 1-м и 99-м перцентилем сделок. Узкий = однородный рынок; расширение = отдельные участники платят дорого за залог.
T-Bill 13W − SOFR
—
Вексель ниже SOFR = премия за «безопасность»/нехватка залога. Выше — рынок ждёт снижения ставки (вексель уже учитывает будущий cut).
Рынок закладывает (2026)
—
Polymarket: ожидаемое число снижений ставки ФРС до конца 2026 г.
💰
MMF / Ликвидность
~$6.8 трлн AUM
Money Market Funds на историческом максимуме. Доходность MMF идёт за SOFR и делает их конкурентом банковских депозитов. Высокий ON RRP — признак избытка кэша; падение RRP к нулю = кэш уходит в систему/векселя.
🏦
Стоимость фондирования
Высокая
EFFR = прямые издержки overnight-фондирования банков. Чем ближе SOFR к верхней границе коридора, тем дороже залоговое финансирование. Давление на чистую процентную маржу (NIM) сохраняется.
📋
QT и резервы системы
Мониторинг
ФРС продолжает QT. По мере сокращения резервов SOFR–EFFR basis может расширяться. ON RRP — ключевой буфер. Следить за уровнем $100 млрд как сигналом стресса.
⏱️
Первое снижение
Sep 2026
Инфляция выше 2% цели ограничивает снижение. Polymarket: >70% HOLD на июне. Консенсус: первый cut в сентябре 2026 при условии замедления PCE ниже 2.5%.
FRED-OPT Net Liquidity = Баланс ФРС (WALCL) − ON RRP − TGA. RRP и TGA берутся напрямую, а WALCL/резервы/NFCI требуют FRED-прокси (опция) — без него эти поля показывают «–».
Net Liquidity
–
WALCL − RRP − TGA
Портфель ФРС
–
SOMA · ценные бумаги
ON RRP
–
Буфер ликвидности
TGA
–
Счёт Казначейства
Темп QT (3 мес)
–
Δ портфеля SOMA
NFCI
–
Chicago Fed · фин. условия
ПОРТФЕЛЬ ФРС (SOMA) · РАНОФФ QT $ млрд
ЧТО ПОКУПАЕТ ФРС — СОСТАВ ПОРТФЕЛЯ
ФРС покупает только госбумаги США (Notes&Bonds, Bills, TIPS) и ипотечные бумаги агентств (Agency MBS). Корпоративные облигации и акции напрямую не держит. В режиме QT новые покупки остановлены — бумаги гасятся, портфель тает (раннофф ~$60–95 млрд/мес).
ДОЛЯ ПОРТФЕЛЯ В ГОСДОЛГЕ США
Трежерис ФРС / весь долг
—
долг —
/ долг у публики
—
публ. —
ФРС держит ~— всего госдолга США (только трежерис, без MBS). В QE доля росла — ФРС поглощала эмиссию, занижая доходности и term premium. В QT доля падает: предложение трежерис уходит частному рынку → давление вверх на длинный конец и term premium.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ ОТ ДИНАМИКИ ПОРТФЕЛЯ
WATCH
Конец QT
Раннофф изымает ликвидность — встречный ветер для риска. Сигнал разворота: пауза/завершение QT при подходе резервов к «достаточным» ~$3 трлн → лонг дюрации (TLT/IEF) и риск-активов.
LONG MBS
Agency MBS
MBS-раннофф медленный (высокие ипотечные ставки → мало рефинансов), спред MBS к трежерис широкий. Carry + дюрация привлекательны vs IG-корпораты (инструменты: MBB, ипотечные REIT).
CARRY
Векселя + RRP
Минфин наращивает выпуск bills, их поглощают MMF/RRP. Пока RRP не иссяк — векселя дают высокий carry при мин. риске (BIL/SHV). Иссякание RRP → давление на резервы и ставки РЕПО.
STEEPENER
Падение доли ФРС
Меньше ФРС в долге = выше term premium → медвежий стипенер (лонг 2Y / шорт 30Y). При возврате к QE — обратный разворот: бычий лонг длинного конца.
КОМПОНЕНТЫ & СИГНАЛЫ
NET LIQUIDITY = ПОРТФЕЛЬ − RRP − TGA
Портфель ФРС (SOMA)–бумаги
− ON RRP–NY Fed
− TGA–Fiscal Data
= Net Liquidity–прокси
СОСТАВ ПОРТФЕЛЯ ФРС (SOMA)
Notes & Bonds–госбонды
Bills–векселя
TIPS–индексир.
MBS–ипотечн.
ФИНАНСОВЫЕ УСЛОВИЯ (Chicago Fed)
NFCI–>0 = жёстче
ANFCI–с поправкой
Credit / Leverage–субиндексы
Тренд портфеля (3 мес)
—
QT = ФРС не реинвестирует погашения, портфель тает → из системы уходит ликвидность. Пауза/рост = мягкий сигнал для риск-активов.
Финансовые условия
—
NFCI сводит ~105 индикаторов (ставки, спреды, плечо). >0 — жёстче исторической нормы; <0 — мягче. Опережает спреды и рост.
🌊
QT & буфер RRP
—
Пока ON RRP высок, QT идёт за счёт буфера, не задевая резервы. Истощение RRP к нулю — сигнал, что дальнейшее QT начнёт давить на резервы и SOFR.
🏦
Резервы системы
—
«Достаточный» уровень резервов ~$3 трлн. Снижение ниже повышает риск всплесков ставок РЕПО (как в сентябре 2019).
💵
TGA как качель
—
Рост TGA (налоги, эмиссия) изымает ликвидность; расходование — добавляет. Следить вокруг дат потолка долга и крупных размещений.
📉
Корреляция с риском
S&P / кредит
Net Liquidity исторически коррелирует с динамикой риск-активов на горизонте недель. Дивергенция цены и ликвидности — повод для осторожности.
LIVE Breakeven = ном. доходность − реальная (TIPS) = ожидаемая инфляция рынком. Реальная ставка (DFII) — главный драйвер оценки активов. 5y5y forward — заякоренность инфл. ожиданий.
5Y Real (TIPS)
–
DFII5 · реальная ставка
10Y Real (TIPS)
–
DFII10 · реальная ставка
30Y Real (TIPS)
–
DFII30 · реальная ставка
5Y Breakeven
–
T5YIE · инфл. ожидания
10Y Breakeven
–
T10YIE · инфл. ожидания
5y5y Forward
–
T5YIFR · заякоренность
BREAKEVEN 10Y vs РЕАЛЬНАЯ 10Y · 12 МЕС %
КРИВАЯ РЕАЛЬНЫХ СТАВОК & СИГНАЛЫ
СрокРеальнаяBreakevenНоминал
5Y–––
10Y–––
30Y–––
Режим реальных ставок
—
Высокие положительные реальные ставки давят на оценки длинной дюрации, золота и growth-активов.
Инфляционные ожидания
—
5y5y forward у долгосрочной нормы ~2.3% = ожидания заякорены. Заметный отрыв — сигнал недоверия к мандату ФРС.
Целевой диапазон
4.25–4.50%
Fed Funds Target
EFFR
–
Effective Fed Funds
След. заседание
—
FOMC 2026
Рынок: сниж. 2026
—
снижений в 2026
Портфель ФРС
–
SOMA · режим QT
ON RRP
–
Буфер ликвидности
ЗАСЕДАНИЯ FOMC 2026 POLYMARKET
ПОРТФЕЛЬ ФРС (SOMA) · РАНОФФ QT $ трлн
ЧТО ЗАКЛАДЫВАЕТ РЫНОК: СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 2026 POLYMARKET
загрузка ставок рынка…
Вероятность рецессии 2026
—
Polymarket
Ожидаемо снижений
—
взвеш. по ставкам
Каждый столбец — вероятность, что ФРС за 2026 г. снизит ставку ровно N раз (по 25 бп). Сумма ≈ 100%. Сдвиг распределения вправо = рынок ждёт смягчения; рост вероятности рецессии часто этому предшествует.
КАК ФРС УПРАВЛЯЕТ СТАВКОЙ (КОРИДОР)
ГРАНИЦЫ КОРИДОРА
Потолок: IORB–% по резервам
Рынок: EFFR–факт. ставка
Рынок: SOFR–РЕПО
Флор: ON RRP–% по RRP
ФРС не диктует ставку напрямую, а держит её в диапазоне через administered rates: IORB (платит банкам за резервы) — мягкий потолок; ON RRP (платит фондам за размещение кэша) — флор. Рыночные EFFR и SOFR торгуются между ними. Выход SOFR за потолок = нехватка резервов и сигнал завершать QT.
🎯
Реальная ставка политики
—
EFFR − инфляция ожидаемая (10Y BEI). Положительная реальная ставка = рестриктивная политика, тормозит экономику.
🔻
Темп QT
—
Сокращение баланса изымает ликвидность из системы. Замедление/пауза QT — мягкий сигнал, поддерживает риск-активы.
🗳️
Рыночные ожидания
—
Polymarket по ближайшему заседанию. Резкий сдвиг вероятностей обычно следует за данными CPI/NFP и риторикой ФРС.
📅
Календарь риска
—
Дни FOMC — пик волатильности ставок (MOVE). Пресс-конференция и SEP (dot plot) двигают длинный конец сильнее самого решения.
LIVE US 10Y (Treasury), индекс доллара и валюты (ECB/Frankfurter) — напрямую, дневные. Зарубежные 10Y (Bund/JGB/Gilt, OECD) — опция через FRED-прокси, месячные с лагом.
США 10Y
–
UST · live
Индекс доллара
–
—
корзина ECB (100=год)
EUR / USD
–
—
$ за €
USD / JPY
–
—
¥ за $
GBP / USD
–
—
$ за £
USD / CNY
–
—
¥ за $
ИНДЕКС ДОЛЛАРА (КОРЗИНА ECB) · 12 МЕС ECB/Frankfurter
ВАЛЮТНЫЙ БОРД — за $1 (Δ за день) ECB
валютаза $1Δ день
Все курсы — единиц валюты за $1 (рост = доллар крепнет). Источник — дневные референс-курсы ЕЦБ. Сильный доллар ужесточает мировые финусловия (долларовый долг EM, сырьё).
ГОСБОНДЫ 10Y (OECD, мес.) опция
США (live)–—
Германия–Bund
Япония–JGB
Британия–Gilt
Канада–GoC
ИСТОЧНИКИ (прямые, без прокси): US TREASURY · NY FED (ставки/SOMA) · FISCAL DATA (TGA) · ECB/FRANKFURTER (FX) · CHICAGO FED (NFCI) · POLYMARKET